天津钢轨价格短期或反弹

天津钢轨期价近期虽然连续下行，但整体来看，下跌空间有限，1405合约在1080—1150元/吨区间可逢低做多，目标位看至1200元/吨。

　　国内经济运行趋稳

　　10月PMI创18个月来的新高。1—9月份全国规模以上工业企业主营活动利润比去年同期增长5.3%，城镇和农村居民的收入增速也是降中趋稳，内需回升存在较好的基础。近期央行再次启动逆回购操作，维稳预期浓厚。加之十八届三中全会召开在即，改革存在超预期的可能，制度红利有望提振市场信心。

　　下游需求仍有支撑

　　1.粗钢产量保持高位

　　钢厂迫于成本和库存压力，10月份粗钢产量虽有所降低，但整体仍处于高位运行，日均粗钢产量长期维持在210万吨左右。此外，根据测算，钢价并未跌破钢厂的变动成本，钢厂停产检修的意愿并不强烈。钢厂迫于成本和环保政策压力，四季度存在减产的可能，但减产幅度较为有限，粗钢产量仍将维持高位。

　　2.低库存支撑钢价

　　受螺纹钢价格上涨带动，以及年底各地基建工程和地产项目赶工，市场采购需求好转，促使近期钢材社会库存继续下降。今年去库存幅度远高于历史同期，基于库存和钢价走势的历史规律，后市钢材市场企稳走强可期。

　　3.焦炭行业高位开工

　　近期国内焦炭市场整体持稳，局部地区小幅上涨，成交情况平稳。整体来看，焦炭市场心态有所好转，预计市场以稳中上涨为主。天津钢轨企业开工率持续高企，原料需求保持高位。同时，北方入冬之后的冰雪天气对铁路、公路运输的影响都有可能造成冬季焦炭资源偏紧、价格走高，季节性因素也将是焦炭价格易涨难跌的重要原因。

　　天津钢轨价格难有下跌空间

　　1.天津钢轨现货价格稳定

　　10月份国内炼天津钢轨市场表现为稳中小涨，价格上涨主要集中在月初，主流上涨幅度在10—40元/吨。近期国内炼天津钢轨市场整体运行平稳，主产地煤价基本无较大波动。临近年末，钢厂冬储预期再次升温，加之当前钢材库存处于低位，钢材供需面保持平稳有助于原料价格稳定。

　　2.煤企挺价意愿较强

　　天津钢轨终端库存偏高，短期对于价格上行造成压力。港口方面，截至11月1日当周，四港口合计库存环比上升10.6万吨至752.6万吨，处于历史偏高水平。钢厂方面，国内大型钢厂天津钢轨库存为806万吨，独立焦化厂库存为431.93万吨。虽然天津钢轨终端库存都处于较高水平，但值得关注的是，各地煤企当前的天津钢轨库存偏低，煤企挺价意愿不改，对现货价格形成支撑。

　　3.供应端收缩

　　今年煤炭行业受国内经济、环保压力以及进口冲击等因素制约，煤价以弱势运行为主，但9月份以来明显好转，煤价逐步趋稳并略有回升。近期环保压力明显加大，随着企业兼并重组和淘汰落后产能，煤炭总体供应量将趋于减少，这在一定程度上有利于煤价企稳回升。

　　4.期现价差收敛

　　从3月份天津钢轨期货上市以来，京唐港主天津钢轨(澳大利亚产)与焦炭期货的期现价差在(-111，156)的区间范围波动，平均期现价差为16.18元/吨。从前期天津钢轨期货下跌的情况看，期现价差出现明显收敛，可见期货价格下跌幅度远远大于现货。预计期货价格继续下降的空间有限，期现价差回归使得期货做多机会显现。

 

 

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