[钢轨]尽管短期内钢材市场还尚难回暖，价格也不会明显上涨，但[钢轨]继续下跌的空间已不大  另一方面，从货币政策工具的选择来看，也逐日丰富。无论是业已开展的常备借贷便利(SLF)、短期流动性调节工具(SLO)、正回购，还是再贷款、定向降准等，多种方式并存，操作更为灵活钢轨和有针对性。“2014年上半年经济下行压力的增大，央行货币政策也经历了由中性到定向宽松的转变。只是宽松的方式不同以往，更加注重政策的有效性。”南京银行(7.94,-0.03,-0.38%)金融市场部人士说。

    人民币汇率双向波动也在增强，新增外汇占款的稳步回落，也避免了央行被动投放基础货币来对冲，也提高了货币政策的主动性和有效性。

    值得一提的是，从央行2月中旬持续开展的正回购来看，无论操作量如何变动，央行将28天正回购利率一直维稳在4.00%，显示调控由数量型调控转为价格型调控，央行紧盯货币市场利率，减小时点性波动。

    遐想下半年政策

    昨日正回购的“缺席”，也给市场释放出一定的积极信号。当天财政部和钢轨央行招标的3月期的国库现金定存中标利率创下约20个月来的新低，这令昨日资金面持续宽松，多数品种资金价格下行，仅跨季末期限的7天和14天回购利率需求旺盛，价格依旧上涨。

    站在6月末这一时点，展望下半年公开市场，到期资金量分布极为不均。7月到期量2380亿，8月以后到期量骤减，9月和11、12月甚至为零，这也为下半年货币政策[钢轨]引来了无限遐想。

    虽然面对资金面宽松，逆回购是否将出台市场还有分歧，但央行定向宽松仍有望持续，已成多数市场人士看法。

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